Le leader des matériaux semi-conducteurs est bien placé pour capter le boom de la 5G, du véhicule électrique et des objets connectés. Notre analyse complète et notre conseil boursier sur l'action Soitec.
Le courant continue de passer entre les investisseurs et le spécialiste des matériaux semi-conducteurs innovants. Depuis début janvier, le titre avance de 7% et revient à proximité du plus-haut en neuf ans touché en novembre 2019.
Sur cinq ans, il signe même la meilleure performance du SBF 120 avec un bond de 965% ! Il semble loin le temps où Soitec, relégué au statut peu valorisant de penny stock, accumulait de lourdes pertes du fait d’une diversification malheureuse dans le photovoltaïque au point de menacer son existence.
Part de marché de 65%
Depuis 2015, Soitec récolte les fruits de son recentrage sur la fabrication de plaques de silicium sur isolant (SOI). Sur son cœur de métier historique, la société grenobloise revendique un leadership mondial incontesté avec une part du marché estimée entre 65 et 70%.
Alors qu’elle visait auparavant les marchés des ordinateurs et des consoles de jeux, elle a su se réorienter avec succès vers les débouchés plus porteurs de la mobilité.
Aujourd’hui, 100% des smartphones dans le monde contiennent du SOI découpé avec la technologie de Soitec. Combinant performance, faible consommation d’énergie et coût réduit, celle-ci est aussi en passe de devenir un standard dans l’Internet des objets et la voiture connectée.
Selon les analystes d’Oddo-BHF, le groupe est «bien positionné pour bénéficier de la forte montée en puissance de la 5G à partir de cette année».
Le déploiement des réseaux cellulaires de cinquième génération constitue un énorme réservoir de croissance pour Soitec, sachant que la vente de 200 millions de smartphones compatibles 5G est attendue en 2020 avant de monter à 400 millions l’an prochain.
Cerise sur le gâteau, la surface de composants électroniques utilisant le SOI dans ce type de téléphones, mesurée en millimètres carrés, sera 60% supérieure par rapport à la 4G actuelle. Soitec espère encore la doubler dans un second temps.
Ralentissement conjoncturel
À court terme, la crise sanitaire perturbe toutefois les marchés des smartphones et de l’automobile, qui pèsent respectivement 60% et 20% des revenus du groupe. Cela a récemment conduit ses dirigeants à modérer leurs ambitions.
Après trois années consécutives de croissance des ventes comprise entre 25% et 30% à périmètre et taux de change constants, une stabilité est anticipée sur l’exercice en cours clos à fin mars 2021.
Sur l’exercice suivant, la confiance est forte pour un retour à une dynamique soutenue avec un chiffre d’affaires prévu de 800 millions d’euros, soit 100 millions de moins que dans la feuille de route de juin 2019. L’objectif initial d’une marge d’excédent brut d’exploitation (Ebitda) de 31% à l’horizon de mars 2022 est, lui, toujours jugé atteignable.
Un titre cher
Les perspectives à moyen terme de Soitec nous semblent encore assez électrisantes pour recommander d’acheter le titre. Pour Oddo-BHF, la valeur constitue un «excellent véhicule boursier pour miser sur la 5G».
Traditionnellement très volatile, l’action reste cependant réservée aux plus avertis.
Sa valorisation exigeante, à 19,9 fois l’Ebitda prévu à fin mars 2021 et 15,6 fois celui escompté à fin mars 2022, reflète la qualité des performances financières du groupe mais accroît le risque de déception, qui serait lourdement sanctionnée.
Achetez [SOI] Objectif : 120 euros. Profil : spéculatif.
Prochain rendez-vous : chiffre d’affaires semestriel, le 22 octobre.
Le saviez-vous ?
Une ancienne start-up
En 1992, Soitec est fondé par André-Jacques Auberton-Hervé et Jean-Michel Lamure, deux ingénieurs issus du CEA-Leti de Grenoble, le laboratoire d’électronique du Commissariat à l’énergie atomique. La société entre à la Bourse de Paris sept ans plus tard.
Un champion à l’export
Soitec réalise 90% de son chiffre d’affaires à l’international, avec des effectifs de 1 600 salariés basés pour l’essentiel en France.
À la pointe de l’innovation
Selon l’INPI, Soitec est la deuxième entreprise française de taille intermédiaire qui a déposé le plus de brevets en 2019. Au total, la société dispose de 3 500 inventions protégées et consacre 12% de ses revenus à la R&D.
August 01, 2020 at 07:24AM
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Soitec : au cœur des technologies du futur - Le Revenu
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